近年来，证监会大力促进发展权益类公募基金，会同有关方面持续推动中长期资金入市，取得了一些阶段性成效。到今年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。其中非常突出的是全国社保基金。全国社保基金成立以来在境内的股票市场投资平均年化收益率达到了10%以上，成为A股市场长期投资、价值投资的典范。
第二方面，优化无还本续贷政策。2014年，原银监会发布了小微企业的续贷政策，俗称“36号文”，明确符合条件的小微企业，贷款到期后仍有融资需求的，可以申请续贷。也就是说，小微企业贷款到期无须偿还本金即可接续融资，该业务也被称为“无还本续贷”。应该说，该政策是深受小微企业欢迎的，在推动小微企业融资方面起到了积极的作用，我们将从三个方面对续贷政策进一步优化。
（原标题：上市首日股价猛涨318%！无线传媒业绩连降多年，预计今年营收、净利再降）
本文来源：时代周报 作者：闫晓寒
9月26日，C无线传媒（301551.SZ，下称“无线传媒”）登陆深交所创业板。无线传媒股票发行价为9.40元/股，9月26日上市后，开盘价为30.25元/股，报收39.37元/股，上涨318.8%。9月27日，无线传媒盘中股价一度涨超80%。截至当日收盘，其股价收于50.64元/股，涨幅为28.63%，总市值为202.57亿元。
无线传媒是一家来自河北的新媒体运营企业，主要在河北省内独家开展IPTV（交互式网络电视）内容集成运营服务等广电新媒体业务。河北广播电视台通过间接持股控制无线传媒68.18%的股权，为无线传媒的实际控制人。
在上市前，无线传媒并未获得外部融资。身处快速发展、竞争激烈的新媒体行业，无线传媒此前用于业务发展的资金主要来自自身积累。
此次上市，无线传媒募资总额为3.76亿元，与此前原计划募资的11.50亿元相比，缩水超过7亿元。无线传媒在招股书中表示，其募资净额为3.50亿元，募资用途包括河北IPTV 集成播控平台系统化改造升级项目、内容版权采购项目以及智能超媒业务云平台项目。
对于股价上涨，9月27日，时代周报记者以投资者身份致电无线传媒投资者关系部门，相关人士表示，近日股市行情较好，可能是多种因素叠加的结果。
图源：图虫创意
预计2024年营收、净利双降
无线传媒成立于2009年，作为省级IPTV播控平台的运营方，它主要向电视终端用户提供音视频等新媒体视听服务，各类音视频资源则来自IPTV中央集成播控平台、河北广电、增值音视频内容提供方。
相较其在招股书中列出的已上市可比公司，无线传媒规模不算大。2023年，其营收为6.46亿元，而海看股份（301262.SZ）、新媒股份（300770.SZ）和芒果超媒（300413.SZ)同期营收规模分别为9.92亿元、15.23亿元、69.60亿元。
但无线传媒的市值却远超前两个公司，截至9月27日收盘，海看股份和新媒股份总市值均未超过百亿元，而无线传媒总市值为202.57亿元，接近芒果超媒市值的一半。
过去两年，无线传媒营收和净利润均连续下滑。招股书显示，2021年-2023年，其营收分别为6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元，净利润分别为3.56亿元、2.91亿元、2.84亿元。
今年上半年，其营收和净利润分别同比下降8.26%、13.70%。无线传媒在招股书中称，上半年收入同比下降主要原因在于，运营商开展了增值业务回馈活动，相关营销费用根据会计准则冲减当期营收；净利润下滑则主要由于企业所得税税率的变化，无线传媒在2019年至2023年期间免征企业所得税，但2024年开始，其适用15%企业所得税税率。
同时，无线传媒预计2024年全年营收区间为6.10亿元-6.30万元，同比下降5.62%-2.53%；归属于普通股股东的净利润区间为2.20亿元-2.40亿元，同比下降22.51%-15.46%。
这背后，一方面，IPTV行业用户数量本身存在发展瓶颈。无线传媒在招股书中表示，按照国家相关政策要求，河北IPTV集成播控分平台只能与本地电信运营商合作，向河北省用户提供IPTV服务，不可跨区域经营。因此其IPTV的基础业务因用户数量的限制存在发展瓶颈。
另一方面是近年来电视机“蒙尘”的大背景。伴随着电脑、智能手机、ipad等硬件的普及，以及随之而来的网络节目、短视频、短剧等新兴娱乐形态的爆发，电视机似乎已经被许多用户“抛弃”。截至2023年末，我国IPTV用户数为4.01亿户，仅同比增长5.53%。
资深互联网观察家丁道师对时代周报记者表示，面对短视频、社交网络等更新、更吸引用户的互联网模式，IPTV传统模式必然会受到影响，但短期内不会被淘汰。“虽然IPTV业务已经触及天花板，但这具备一定壁垒，同时其拥有固定的用户群体，所以这一模式非常稳定，能够持续为公司带来现金收益。”他说道。
基础业务用户数量饱和
IPTV业务是无线传媒的核心业务，也是其收入和利润最主要来源。过去几年，无线传媒营收高度依赖IPTV业务，根据招股书，2021年-2023年，该业务营收占总营收比例均在97%以上。
同时，无线传媒的客户分布也较为集中。其IPTV业务主要客户为三大电信运营商及其下属企业。2021年-2023年，无线传媒来自上述客户的销售收入占当期收入的比例均在96%以上。
根据招股书，IPTV业务分为基础业务、增值业务和购物频道传输服务等。其中，基础业务是IPTV业务的核心收入来源，该业务主要向终端用户提供基础视听节目，包括央视、各省级卫视频道及本地地面频道的直播、点播、回看等。
2023年，其基础业务营收为5.22亿元，占据IPTV业务营收的83.04%，但IPTV基础业务的用户数量正逐步饱和。招股书显示，2023年，无线传媒IPTV基础业务月均业务用户数为1527.76万户，相较2022年的1543.35万户出现萎缩。
在上述背景下，无线传媒也在拓展IPTV业务边界寻求新的增长。
增值业务是无线传媒拓展的新业务之一，该业务主要提供个性化视听类、互动类节目，包括电影、综艺、音乐、游戏、动漫等。不同于只能局限于省内的基础业务，增值业务可面向省外拓展。
但目前增值业务尚未带来较大的营收贡献。招股书显示，2023年，其增值业务营收为1.02亿元，仅占总营收的15.79%。
无线传媒在招股书中表示，未来IPTV市场增长主要依靠增值服务市场增长。其除了通过传统业务精细化、智能化运营和营销模式创新来提升业务收入，也在加快推进在智慧教育服务、大健康和养老服务、智慧社区及数字乡村服务等领域的布局。
上述无线传媒投资者关系相关人士表示，公司确实开展了一些新业务，未来新业务的开展，与政策、环境、经营状况等多种因素相关，所以还需要时间验证，新业务未来成效如何公司目前无法预测。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对时代周报记者表示，当前广电新媒体市场正面临快速变化和竞争加速的局面，以短视频、短剧为代表的新媒体形式已经成为网络视听消费的主要渠道，对传统媒体带来一定冲击。
“吸引用户并实现增长，一直是IPTV行业的难题，无线传媒除了要根据用户需求拓展业务边界，还需要在技术上进行创新，提升IPTV的运营效率和竞争力。”他表示，此外最稳定的配资平台，其在内容生产方面也需要更加多元化，建立标识清晰的产品IP和品牌形象，提升用户粘性。